Prežije Euro rok 2010?

13. ledna 2010 v 12:48 |  FED, peňažné otroctvo
Málokto si asi predstavoval, že neuplynie ani dekáda a Euro sa podrobí prvému vážnejšiemu testu.

Kríza odhalila to, na čo sa upozorňovalo od počiatku - Európska únia je veľmi heterogénna a kritéria optimálnej menovej oblasti splňuje len po privretí všetkých očí. Zatiaľ čo ešte 2-3 roky dozadu štáty postupovali viac menej rameno k ramenu, kríza ich rozhodila ako kolky.
Ideálny príklad je Španielsko vs. Nemecko. Nezamestnanosť v Nemecku je okolo 8%, v Španielsku 19%. Nemecko má obchodný prebytok, ktorý momentálne rastie, Španielsko ťažký mínus, ktorý sa síce v posledných mesiacoch mierne znížil, ale najmä vďaka tomu, že import sa prepadá prudšie ako export. A môžeme porovnávať aj iné štáty - Poľsko, ktoré nezažilo recesiu a má ústavou zakotvené prísne fiškálne pravidlá, proti Taliansku s jeho obrovským dlhom. Samostatnou kategóriou je Grécko, ktoré sa nie tak dávno tvárilo, že krízu zvláda dobre, ale dnes sa motá ako oslepený kyklop.

Na túto situáciu reagujú aj finačné trhy. Spread (rozdieľ v cenách, v tomto prípade od Nemeckého 10 ročného dlhopisu, ktorý slúži ako benchmark) viacerých eurobondov (grécky, portugalský, španielsy, írsky...) sa v posledných mesiacoch výrazne rozšíril (viď obrázok a článok).

Spread eurobondov
Spread eurobondov

To znamená, že viaceré krajiny platia za likviditu oveľa viac ako iné. Zatiaľ to až tak nevadí - úrokové miery sú na rekordne nízkych hodnotách, takže celkové náklady sú podobné, alebo dokonca nižšie, ako tie spred niekoľko rokov. Ale ten pravý test eura ešte len príde.
Veľké ekonomiky, ako Nemecko alebo Francúzsko sa pomaly dvíhajú a ECB bude musieť rozmýšľať, čo urobiť s úrokovou mierou, ktorá je na extréme 1%. Avšak v momente, ako sa začne dvíhať, aby pribrzdila umelý boom a infláciu v rozbehnutých ekonomikách, pre krajiny ako Španielsko či Grécko to môže predstavovať knockout.

Aby sa slabšia krajina vyrovnala s prepadom, je len jedna možnosť - znížiť ceny a obnoviť tak konkurencie schopnosť. A to sa dá dvoma spôsobmi - znížiť ich nominálne, alebo zmeniť pomer kurzov (čo by opäť znížilo reálne ceny pre export). Druhá možnosť vzhľadom k jednotnej mene nie je možná a prvá vzhľadom k známym cenovým rigiditám (minimálna mzda, zmluvne/zákonne zakotvené platy, dávky...) tiež nie.

O riešení problémov na úrovni finančných trhov sa priebežne uvažuje. Niektorí predstavitelia navrhli celoeurópsky dlhopis. Proti tomu sa prirodzene postavilo Nemecko, ktoré by to muselo zatiahnuť (keďže úrok takého dlhopisu by bol nad úrovňou toho, čo Nemecko normálne platí). Navyše, dnes si krajiny zodpovedajú za svoje zdravie samé (maastrichtské kritéria sú akurát tak na srandu), v prípade jednotného dlhopisu by museli byť pravidlá oveľa prísnejšie.

Toľko k finančným trhom, ako však vyriešiť rozdiely vo výkonnosti ekonomík? Ak chceme zachovať euro, jediným dlhodobým riešením je snažiť sa uvoľniť tuhosť cien smerom nadol. Pri všetkých konvergenčných snahách sa nám nikdy nepodarí dosiahnuť dokonale voľný tok pracovnej sily, kapitálu, tovaru a znalostí v rámci EÚ a EÚ nebude jednoliatym ekonomickým prostredím. Netvrdím, že Nemci budú vždy bohatší ako Španieli (no, asi budú…), ale pokiaľ sa jedna krajina orientuje na autá a druhá na cestovný ruch, krízy a rasty sa budú v nich vyskytovať v rôznych intenzitách (a globalizácia sa môže aj na hlavu postaviť). A ak si chceme zachovať jednotnú menu, musíme s tým počítať.

Ďá sa čakať, že veľkí hráči pomôžu, pripustiť ohrozenie Eura v čase Lisabonskej zmluvy a tvárenia sa, ako sme všetci jednotní, si nikto nedovolí. Ale ak sa to stane zas...a znova - môže dôjsť viacerým štátom trpezlivosť. Takže bacha.

 

Buď první, kdo ohodnotí tento článek.

Nový komentář

Přihlásit se
  Ještě nemáte vlastní web? Můžete si jej zdarma založit na Blog.cz.
 

Aktuální články

Reklama